鐵礦石價格是否會繼續下跌？

鋼聯資訊

今年初以來，鐵礦石價格已經下跌了近50美元/噸，比去年底下滑了近40%。進入9月份，針對今年表現最差的大宗商品———鐵礦石市場的未來走勢，眾多機構紛紛進行預測，但出現了較大的分歧。部分機構如摩根斯坦利等認為鐵礦石價格將在年底反彈，更多的機構則認為鐵礦石價格會繼續下跌。而各方分歧的焦點在于對低價位下礦山供應量增減的預期不同。

業界預期出現分歧

近期，第三方研究投資機構摩根斯坦利、標準普爾、高盛、瑞銀、麥格理、里昂證券，以及礦業巨頭，紛紛對鐵礦石市場未來走勢作出了一系列預測。這一系列預期分為涇渭分明的兩派———一方認為供應下降，價格上漲；另一方認為供應仍增加，價格下跌。

9月份，摩根斯坦利發布報告稱，由于部分高成本的供應商停產，鐵礦石價格將繼續下探至80美元/噸以下，而后在今年底向90美元/噸提升。該機構分析師稱：“我們認為，在成本曲線頂端會有大量的供應量從市場退出。”標準普爾分析師認為，2015年鐵礦石價格將有小幅回升，但是不會超過100美元/噸。

近日，吉布森山鐵礦公司老板吉姆表示，北半球的鋼廠在進入冬天之前要補充鐵礦石庫存，所以一般來說每年的第四季度出口情況都是非常好的。

以上預測價格上漲的一方認為，由于力拓等全球大型礦商們擴大了低成本鐵礦石的產量，拉低了整個市場價格，部分成本較高的礦企已經開始減少產量，從而引發供應量的下降，對價格形成支撐。

但投資銀行高盛不這樣認為。高盛9月份發布的報告認為，由于全球供應過剩加劇，鐵礦石價格不大 可能會恢復，并將2014年第四季度的價格預測下調了10%，并降低了未來3年的預測值。該機構表示，2015年全球鐵礦石的過剩量將是今年過剩量 5200萬的3倍還多，達到1.63億噸，因此2015年的價格將降至80美元/噸。供應過剩量將在2016年進一步擴大到2.45億噸，2017年將增 加至2.95億噸。

9月9日，澳大利亞投行麥格理分析師下調了五年期鐵礦石價格預測5%~20%,“2015年成本加運費(CFR)到中國的鐵礦石價格將為92美元/噸”。同樣的，里昂證券在9月份的一份報告中稱，由于澳大利亞和巴西的低成本供應量增加加劇了全球供應過剩以及需求放緩，鐵礦石價格將在明年下半年下降至75美元/噸。

此外，對于大型礦商的擴產，業界還擔憂是否會出現在其他供應商壓減產量后，幾家企業壟斷大部分市場，從而控制定價權的現象。

礦商一定減產嗎？

實際上，就大型礦商篤定地大規模擴產擠退高成本礦商，而搶占市場的這一策略，就有澳大利亞礦業人士表示了不認同。

與此同時，一些長期被鐵礦石市場忽略的國家也在繼續擴大鐵礦石出口量，這部分供應量不可忽視。

從以上雙方的分歧來看，關鍵點在于對全球鐵礦石海運市場的供應量看法不同。

高盛商品分析師克里斯蒂安表示：“2014年是鐵礦石新增產能終于趕上需求增長的拐點。”而對于業界目前的主流觀點———因為價格下降，所以成本高的礦商沒有利潤將削減產量。高盛認為,這種觀點是誤導。

業界對于虧損情況下仍在生產的礦企總是報以不理智的評價，但是在鐵礦石領域這一做法實際上是正 確和理智的。“因為閑置一個鐵礦項目涉及到大量的成本。”克里斯蒂安稱。高盛表示，只有在維持虧損生產的成本大于停止項目生產的成本時，這些高成本的項目 才會完全退出市場，預計2015年全球將有大約1.1億噸鐵礦石產能退出市場。

此前，力拓預計全球其他鐵礦商將在2014年削減1.25億噸鐵礦石產能，這一數字相當于今年全球鐵礦石預計交易量的將近10%，與澳大利亞和巴西2014年預計新增鐵礦石供給量1.32億噸大致相當。

瑞銀集團預計,在當前的價格條件下,澳大利亞較小的鐵礦石生產商金達必金屬公司、格朗日資源公司和阿特拉斯鐵礦石公司是虧損的。但是，關鍵的問題是高成本的鐵礦商將削減多少鐵礦石開采量。

與此同時，必和必拓前 高管阿爾貝托（Alberto）的觀點與澳大利亞礦業主流觀點相悖。他稱：“大部分高成本鐵礦石生產商（主要是中國企業）將在低價時代中存活下來。中國的 礦山會有部分被關閉，但新的更高效的礦山將被建造起來。而鐵礦石很大一部分過剩產能的削減將可能來自于澳大利亞。鐵礦石價格將回歸邊際成本，甚至會跌至 70美元/噸以下并保持數年。”

印度可能從進口國變成出口國

受政府開采禁令、高賦稅等政策的不利影響，印度媒體稱，印度未來將成為鐵礦石凈進口國。由于印 度鐵礦石產量不能滿足國內需求，該國在未來3年將進口高達4500萬噸鐵礦石。“面對鐵礦石供應短缺，除了進口別無他法。我們預估未來3個財年每年進口 1000萬噸~1500萬噸。”印度礦業聯盟副總裁波達爾（Poddar）近日表示。他還稱，近來印度各地都有礦業項目關閉，已經嚴重影響供應。

與此同時，印度政府著力發展本國鋼鐵業以滿足國內經濟發展需求，且通過采取提高關稅、鐵路運費等措施限制礦石出口，這使得印度鐵礦石出口量逐漸減少。并且，近期印度政府表示，不太可能考慮下調鐵礦石的出口關稅。

事實上，從印度目前的需求來看，相較于全球鐵礦石的過剩供應是杯水車薪。印度開始進口鐵礦石，在短期內將能夠阻止價格進一步下跌，但一時還難以改變國際鐵礦石的價格跌勢。

而且，對于全球鐵礦石市場來說，印度其實是一個變量———當前其需要進口鐵礦石只是因為政府暫 時的禁令。正如，高盛在其報告最后指出的，印度果阿邦、奧里薩邦的采礦情況存在巨大的變數。一旦政府解除了禁令，印度在鐵礦石市場中所扮演的角色，將從消 耗過剩供應量的需求方，搖身一變成為加劇供應過剩的供給方。要知道，曾經的印度是全球第三大鐵礦石出口國。

此外，高盛還稱，印度尼西亞在今年初也采取了禁令，影響了大約1800萬噸鐵礦石市場供應量，可一旦該國政府取消禁令的話，這也將成為一部分增加的供應量。