金屬包裝突破千億產值已成定局

隨 著消費者生活水平的提高，食品、飲料包裝的需求量將快速增長。特別是功能飲料、食品罐頭的快速增加，為金屬包裝罐提供更多機會。目前，世界公認金屬包裝容 器是最安全環保的產品，未來發展潛力巨大。我國金屬包裝業現已形成包括印涂鐵、制罐、制蓋、制桶等產品的完整金屬包裝工業體系。近年來，我國金屬包裝工業 進入快速發展期。

金屬包裝突破千億產值已成定局

據 專家預測，我國金屬包裝工業未來3-5年發展空間巨大，突破千億產值已成定局。食品和快速消費品的持續增長，特別是飲料作為消費品的高速增長，啤酒的罐化 率數值越來越高，農村市場對兩片罐的強勁需求，金屬包裝機械設備、管理和產能規模的逐步提高，因此，我國金屬包裝產業將大有作為。

經過幾十年的發展，圍繞罐裝食品而發展起來的我國金屬包裝工業關鍵環節技術創新成果顯著，在制造設備、原材料篩選、安全指標管控、控制有毒有害物質遷移、重金屬有效檢測方法以及延長產品貨架期上逐漸顯示出金屬包裝的獨特性，在保證食品安全方面發揮著越來越廣泛的作用。

伴 隨著金屬包裝工業快速發展，拉動了金屬包裝用鋼材的需求，并提出了更高的要求。食品、快速消費品高速增長是這個產業快速發展的第一牽引力，而包裝產品的升 級趨勢則直接提升金屬包裝產品在各門類包裝產品的份額;未來金屬包裝將更加注重食品安全保障，更加注重減薄減量化，更加注重可回收利用。

面對我國食品行業的巨大需求，金屬包裝工業有責任不斷地開發出品質更優良、價格更低廉、更宜回收再生利用的包裝產品。只有這樣，我國的金屬包裝工業才能不斷滿足食品工業更廣泛的需求，為早日建成食品工業強國、包裝工業強國的宏偉產業藍圖而貢獻力量。

市場因素決定金屬鋁包裝迅速發展

1、鋁箔作為包裝用材具有質輕、防腐、遮光、無毒等特性，對比發達國家，人均鋁消費隨著人均GDP的增長而增長，鋁消費向著包裝和交通領域傾斜，而包裝鋁箔在鋁箔消費中的比重中國只有17%,美國高達75%,未來我國包裝鋁箔發展空間大，尤其是在食品和藥品包裝方面。

2、 由于消費升級，帶動高檔包裝食品和藥品消費的增加。食品包裝鋁箔需求增速在20%以上，每年新增需求量約3萬噸。藥品包裝需求增速在30%左右，每年新增 約2萬噸。易拉罐年新增需求1.5萬噸，增速9%。預計2014年和2015年包裝用鋁需求量達到37萬噸、43萬噸，增速約17%。

3、易拉罐坯料國內供應充足，但制罐企業均為大型跨國公司，較高的資金壁壘形成了寡頭壟斷的行業特征。鋁箔生產企業采取特定產品品種進行專業化生產的模式，行業已形成多個較為清晰的細分領域，各細分領域內部形成了龍頭企業擁有明顯市場份額及技術實力優勢的市場格局。

三片罐龍頭企業，加速拓展二片罐市場

啤酒罐化率提高將引發大量二片罐需求。

我們估算2013 年我國啤酒罐化率10%左右，低于國外40%以上的水平。若10 年后啤酒罐化率達到30%，則預計未來十年二片罐年均增長率高于18%。

看好二片罐增長主要的原因有：

1，相比三片罐，二片罐有生產速度快、價格低的優勢，符合飲料廠商快速擴張和控制成本的需求。

2，金屬罐企業資本實力增強，有實力購置昂貴的二片罐生產線，市場上供給增多吸引更多的下游廠商選擇二片罐。

3，受消費升級、二片罐價格下降、啤酒行業集中度提升等影響，二片罐價格比玻璃瓶高的劣勢減小，運輸安全性和運輸費用低的優勢得以放大。

預計紅牛增速持續，公司與紅牛關系穩定。2013 年對紅牛銷售收入占公司總收入份額超70%，且毛利率超30%，是公司業績的主要貢獻方。估算中國紅牛2009-2013 年產量CAGR 為39.40%。我國功能性飲料尚處發展階段，雖然近幾年紅牛增速有下行趨勢，但結合第三方機構對亞太地區功能性飲料增長的預測，我們認為紅牛增速明后年 仍將維持在15%以上。公司與紅牛合作關系穩定的主要原因有：1，“共生型”和“貼近式”的生產布局。2，公司供給每年占紅牛用罐比例的90%以上。3， 二維碼賦碼服務進一步增強粘性。

公司軟硬實力兼備， 二片罐業務前景光明。公司借加多寶包裝三片罐轉二片罐事件進入二片罐領域，發展迅速。硬實力方面，二片罐生產線昂貴，進入壁壘大，公司目前已經擁有兩條生產線，有兩條在建，并有超15 億的資金儲備，為發展二片罐業務打下基礎。軟實力方面，公司擁有較多優質客戶和在行業內有影響力的人才，業界口碑良好。評級面臨的主要風險? 國內飲料需求下滑，原材料價格波動。估值預計紅牛明后年仍能保持15%以上的增長；二片罐市場空間大，競爭少。公司未來有紅牛和二片罐雙保險保障業績增長，并有新型包裝項目續力。我們預計公司2014-2016 年EPS 分別為1.34、1.61、1.97 元，基于2015 年20 倍市盈率，給予公司目標價32.20 元，首次覆蓋給予公司“買入”評級。

美、韓、厄三國重新規范食品包裝要求

近日，多個國家相關部門紛紛發出指示，表示要修改或調整食品包裝的成分、標準甚至要求統一更換新包裝。

美國

將禁止食品包裝中部分化學物質

據美國食品安全新聞網最新發布的消息，美國自然資源保護組織、乳癌基金組織等九大組織聯合向FDA發起請愿，要求禁止食品包裝中有害健康的部分化學物質——高氯酸鹽以及長鏈全氟化碳類物質。據了解，高氯酸鹽主要是添加在食品包裝的密封墊片中，以減少干燥食品包裝中的靜電；而長鏈全氟化碳類可防止油脂浸入食品包裝的紙張與紙板，如披薩包裝盒與三明治包裝。

九大組織的行動簽署人表示，兩類化學物質可危害胎兒發育、雄性生殖系統、嬰兒出生前后的大腦發育，還可引起癌癥。

韓國

擬修訂食品容器和包裝標準規范

韓國近日向WTO秘書處發出通報，標題為韓國擬修訂食品器皿、容器和包裝標準規范（G/SPS/N/KOR/481）。該本法案修改內容涉及：闡明合成樹脂涂層金屬和木材的規定；遷移試驗測試解決方案的加工溫度為60℃至70℃（一般使用溫度超過70℃）；如食品興奮劑成分為水或4%醋酸，則溫度變化介于95℃至100℃；修改食品興奮劑砷含量，將合成樹脂、木材及淀粉水改為醋酸4%；取消用于所有食品使用器皿遷移試驗的食品興奮劑50%的乙醇（水、4%醋酸、5%乙醇及n-庚烷）；制定聚對苯二甲酸乙二酯（PET）乙醛（6mg/L）的規范和相關測試方法；對于無規范的疑似有害材料，制定新法規，使其有可能結合其他合成樹脂規范使用；將術語“非揮發殘留”替換成“整體遷移”并重組玻璃、陶瓷、瓷釉及陶器規范表。

厄瓜多爾

要求所有食品飲料必須使用新包裝

厄國家衛生監管部門要求市售食品飲料在2014年11月29日前更換標成有健康提示的新包裝。

截止到12月2日，仍有23%的商品尚未更換新包裝。對此，厄食品飲料制造商聯合會表示，部分商品未更換新包裝是因為此類商品在規定下發前生產且目前尚未過期，希望不要被強制下架。厄工業部長稱，針對此種情況，或將允許廠商在舊包裝上粘貼健康標識以達到要求。