“風口”上的冷軋板卷

文/馮媛媛

我的鋼鐵網訊：進入6月以來，伴隨著上海市全面大規模解封，全面復產復工，消費回升，資源恢復正常流轉。本以為市場最黑暗時刻已經過去，可是6月份的冷軋板卷卻是未見“晴天”，還遇上了“狂風暴雨”。以上海為例，5月份上海冷軋板卷價格月環比下跌190元/噸。截止發稿6月27日上海市冷軋板卷價格月環比下跌560元/噸，跌幅遠遠大于封閉期間的5月。

5-6月冷軋板卷走出了一個“跌跌不休”的行情，并還未見止跌企穩的跡象出現。其中緣由為何？7-8月份又是否能止跌企穩呢？筆者將分別從冷軋板卷的供應、消費和成本三方面出發，來分析解答以上疑問。

一、供應方面

1、鋼廠方面

6月23日根據Mysteel監測的29家冷軋板卷生產企業中，本周開工率82.98%，周環比減少2.13%；鋼廠產能利用率81.59%，周環比減少1.78%；鋼廠周實際產量為82.59萬噸，周環比減少1.8萬噸；鋼廠庫存41.65萬噸，周環比增加1.33萬噸。當前鋼廠無論是產量和產能利用率都處于高位，由上圖也不難看出4-6月份鋼廠的產量與去年相差不大。

具體來看，2021年4月全國冷軋周均產量約為84.3萬噸，今年4月全國冷軋周均產量約為83.9萬噸。2021年5月全國冷軋周均產量約為84.2萬噸，今年5月全國冷軋周均產量約為83.8萬噸。2021年6月全國冷軋周均產量約為83.3萬噸，今年6月全國冷軋周均產量約為83.7萬噸。由此也可以看出，6月鋼廠產量處于高位運行狀態，這同時也代表生產端壓力將繼續向市場傳導，7月市場流通資源充足。

2、庫存方面

據Mysteel調研：6月23日本網監測26個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存135.30萬噸，周環比增加1.28萬噸，月環比減少3.16萬噸，年同比（公歷）增加16.34萬噸，年同比增加（農歷）15.91萬噸。6月23日本網監測29個城市庫存，本周冷軋板卷社會庫存213.73萬噸，周環比增加1.82萬噸，月環比減少3.25萬噸，年同比（公歷）增加27.13萬噸，年同比（農歷）增加24.48萬噸。

今年4-6月生產端產量與去年基本上相差不大，甚至生產總量稍微下降一些，然而冷軋板卷的庫存仍然未有明顯去化，庫存處于高位，庫存壓力突出。這也側面反映了，今年冷軋板卷的消費表現不佳，去庫難度有所增加。大部分人第一反應，是因為今年“疫情”影響了消費去庫，這的確是一個重要的因素。其實疫情是一把雙刃劍，疫情期間實際消費無法得到有效驗證體現，大家也都寄希望于結束后像2020年一樣出現趕工潮。然而期望越大失望越大，疫情結束后，隨著也是消費淡季來臨，對于本就積累的供需矛盾并未得到明顯改善。6月上海市場的消費回升，也不過是曇花一現，大規模的趕工現象并未出現。這一情況給市場帶來了預期落差，弱消費現實逐步得到驗證體現。之前受疫情影響的在途未入庫的隱形庫存也正在逐步現性化。這也是6月份冷軋板卷價格大幅下跌，并且跌幅大于5月份的重要原因。由此不難看出，冷軋板卷供應端的壓力將繼續市場傳導，去庫難度只增不減。

二、需求方面

正所謂，沒有實際消費支撐的生產都是交智商稅。冷軋板卷主要消費行業是汽車領域、家電領域和五金制門行業，其他下游行業的總用量占比較低。據下游反饋，今年需求亮點不足，接單量同比大部分是持平或者下降狀況。

汽車領域：整個汽車行業的生產受到疫情了嚴重影響，4月汽車產量為120.5萬輛創下月產量歷史新低。根據中國汽車工業協會發布的最新數據，5月汽車產銷分別達到192.6萬輛和186.2萬輛，環比增長59.7%和57.6%，同比下降5.7%和12.6%；1-5月，汽車累計產銷961.8萬輛和955.5萬輛，同比下降9.6%和12.2%。5月汽車行業供應鏈得到有效修復生產回升明顯，但是仍然處于偏低的水平。

據Mysteel最新調研的汽車企業接單狀況來看，7月份汽車接單量環比6月份增加10%左右，較去年接單量同比大幅下滑。一般而言，7-8月由于天氣炎熱，汽車廠有放“高溫假”的傳統，去年7-8月也是汽車產量的低點。據調研，今年汽車廠的“高溫假”仍然會如期進行。

雖然國家為了大力促進汽車消費，出臺一攬子汽車消費優惠政策。如：減征部分乘用車車輛購置稅，發布2022年新能源汽車下鄉活動等等。這些政策確實刺激了部分消費，使得了部分4S店去庫現象較為明顯，也使得7月份汽車廠接單環比有所改善。但據市場反饋，由于當前高油價和消費者對自身收入預期信心不足，政策刺激帶來的消費動力有限。前期談及到的汽車行業“缺芯”問題，在7月份已經也在逐步體現出來了。據部分鋼廠反饋，7月汽車鋼接單存在較大的缺口。

綜合來看，汽車行業受疫情影響的陰霾已經散去，由于7-8月為汽車行業生產傳統淡季，加上“缺芯”的顯現，7-8月汽車生產亮點不足。之后伴隨國家刺激汽車消費的一攬子政策逐步落地，汽車消費或將后市可期。

家電領域：7月家電行業接單整體環比6月是持平，同比接單量則是大幅下降的狀態。根據Mysteel最新調研的家電企業來看，部分7月家電企業接單量環比6月增加10%-20%，較去年接單量同比大幅下降20%-30%。主要原因是5-6月這些樣本內企業生產經營也受到了疫情的影響，由于物流被限制，其生產所需材料及產成品均無法順暢運輸，因此對生產產生一定不利影響，不過企業通過區域間調配生產材料、轉產型號等手段盡量減少影響，總體上受到影響的產量約占10%-20%。這些受疫情影響的產量延后到7月份生產。部分生產未受到疫情影響的家電企業，則7月接單量環比下降了10%-20%，同比接單量也是大幅減少的。家電行業生產，具有較為明顯的季節性。7-8月家電行業生產也進入淡季，接單量下滑，由此難擋消費下滑的趨勢。

五金制門領域：制門業作為建材裝飾行業的重要組成部分，內需市場主要來源于消費者對門業產品的存量更新需求和增量置業需求，其中增量置業需求與房地產行業的竣工具有明顯的關聯度。根據2022年6月最新發布永康五金生產景氣指數：5月份，五金產品生產景氣指數收于94.21點，較上月上升1.84點，生產形勢好轉。

從十二大類行業來看，呈現六升五降一平格局，其中，車及配件、五金工具及配件、日用五金電器、建筑裝潢五金、通用零部件、安防產品六個行業環比上漲；門及配件、運動休閑五金、廚用五金、機械設備、機電五金五個行業環比下降；電子電工一個行業環比基本持平。
房地產行業具體來看，房地產處于深度調整期，資金和銷售情況仍未明顯好轉，5月，房地產開發投資完成額、房地產銷售面積、新開工面積分別同比下降7.8%、31.77%和41.85%。由此也可以看出，制門行業和房地產行業聯動效應較為明顯。7-8月由于高溫，也是傳統房地產開工的淡季，再疊加房地產行業不景氣的影響，7-8月制門行業生產消費或將繼續受到拖累。

三、成本方面

從生產成本估算，熱軋到冷軋加工費大約為500元/噸。4月全國冷熱價差均價約為455元/噸，5月約為546元/噸，6月約為564元/噸，4-6月冷熱價差呈現出逐步擴大的趨勢。其主要原因是熱卷原料金融屬性較強，受期貨盤面影響近段時間跌幅大于冷軋。由于冷熱價差的持續擴大，并且在500元/噸以上，當前對于能自供熱卷基料的長流程鋼廠來說，生產冷軋利潤是高于熱軋。對于少數需要靠外買熱軋基料來軋制冷軋的獨立軋鋼企業，當前生產冷軋還處于盈利狀態。據鋼廠最新反饋，雖然當前接單量缺口較大，7月排產計劃或將有所調整，但整體來看7月冷軋板卷產量下降空間或將有限。

就7月而言，熱卷原料產量預期因利潤受壓，沒有嚴格限產的情況下，會維持當前水平進行調整，根據Mysteel最新調研7月熱卷產量下降空間依然有限。而熱卷與冷軋面臨相同的供強需弱格局，雖然基建托底支撐較為明顯，但其他行業消費亮點不足。熱卷出口方面，就國內出口商反饋的情況則是6-7月份船期資源呈現6月份預期見頂，7月份下滑的格局，這部分出口減量會變成國內的消費壓力。如若因為利潤原因，鋼廠減產力度加大，那對于熱卷上游原料端（鐵礦、焦炭和廢鋼）的需求也將減弱，熱卷自身的成本支撐也進一步下降。由此可見，熱卷原料7月供強需弱的格局難以有所改變，價格或將繼續震蕩下行，將進一步帶動冷軋板卷價格走弱。

四、總結

供應方面，6月鋼廠產量處于高位運行狀態，這同時也代表生產端壓力將繼續向市場傳導，7月市場流通資源充足。7月部分鋼廠會根據接單狀況來調整其產量，然而獨立軋鋼企業仍處于盈利狀態，其減產意愿并不強。淡季累庫情況或將延續，市場需要較長時間消化高位庫存。

需求方面，疫情所帶來的影響逐步消散，然而7-8月下游主要制造業又進入傳統淡季，整體消費難有大規模的回升。

成本方面，熱卷原料在供強需弱的格局下，價格或將繼續震蕩下行，從而冷軋成本支撐有所減弱。

綜合來看，7-8月冷軋板卷在供需失衡的狀態下，或將繼續探底運行。

從操作上而言：

1、貿易商需合理控制自身庫存，積極兌現，并適當結合金融工具來控制風險，盡量鎖定利潤。

2、鋼廠應盡力控制成本，適當減產保價。

3、下游而言，提前鎖定利潤，適當控制庫存量為宜。

4、關注冷軋和熱軋之間的基差收縮。

縱使疾風起，輕易不言棄。更愿各位：好風憑借力，送你上青云。